作者：老高

來源：投資家（ID：touzijias）

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近日，香港突然出手。

今年，第一個被強制“清盤”的上市房企出現了。

投資家網獲悉，千億房企、港股上市公司佳源國際近日發(fā)布了一則轟動外界的公告，它們遭遇有史以來最大危機，被香港法院勒令“清盤”，以償還逾期的1450萬美元債務。

佳源國際來頭不小，背后站著浙江嘉興富豪沈天晴。2016年，它們在香港上市，資產規(guī)模近千億元，業(yè)務范圍覆蓋中國及東南亞，控股、參股企業(yè)達到100多家。

中國房地產2017年拉開轉型大幕，沈天晴沒有學碧桂園楊惠妍跨界投資、關注科技，沒有學萬達王健林變賣資產、由重到輕，而是走上一條“多元化”道路，房地產、養(yǎng)老、服務、農業(yè)、文旅、商管、酒店管理等領域無一不涉足，最終導致公司資金鏈條斷裂。

危機爆發(fā)，債權人提出“清盤”佳源國際。本來外界以為會是一場“鬧劇”，比它們債務風險大的房企更多，誰能想到香港突然出手，它們成了第一個被強制“清盤”的房企。

當前，香港上市房企里，恒大債務問題不容小視，其境外主體也被債權人提出“清盤”呈請。佳源國際“倒下”打破了暴雷房企“不倒”局面，這對許家印來說，是一場噩夢。

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五一長假結束，一則公告轟動房地產，千億房企佳源國際倒在香港。

這條消息，讓香港上市的暴雷房企老大們，如坐針氈、噩夢降臨。

在國內眾多上市房企里，佳源國際一直以低負債聞名，創(chuàng)始人沈天晴系浙江嘉興知名富豪。

1995年，沈天晴進軍房地產，在浙江嘉興創(chuàng)辦了嘉興足佳房地產（后更名佳源創(chuàng)盛），經過多年努力，“佳源系”在中國房地產市場留下了光輝足跡，常年包攬各類獎項。

而讓沈天晴真正名聲大噪的是，“佳源系”與香港四大地產豪門之一新鴻基地產掌門郭炳聯的合作，雙方聯手開發(fā)了多處項目，助推佳源國際2016年在香港上市。

剛上市時，沈天晴給予了佳源國際清晰的定位，“致力于成為國內值得信賴的品牌房企。”

業(yè)務上，佳源國際主打住宅、商業(yè)綜合體，通過不斷優(yōu)化居住品質，精細的管家式服務，逐步提升其在中國房地產的市占率、品牌忠誠度與美譽度。資產規(guī)模上，佳源國際雖不及萬達、碧桂園、恒大聲名遠播、盤子龐大，卻做成了資產近千億的“小而美”。

沈天晴曾多次強調，佳源國際的核心是品質。“我們要用行動精心打造每一個樓盤，讓身處其中的人們感受到和諧和幸福，用服務來點亮每個人的生活?！?/p>

2017年，中國房地產轉型大幕拉開，萬達低谷、碧桂園陣痛，剛上市一年的佳源國際也迎來了轉型時刻。沈天晴沒有學碧桂園跨界投資、關注科技，沒有學萬達變賣資產、由重到輕，而是走上一條“多元化”道路。彼時，沈天晴認為，佳源國際與其它房企“有所不同”。

“有所不同”指的是，總負債壓力沒那么大。佳源國際此前發(fā)布的2022年中期財報顯示，業(yè)績下滑、資金問題突出的情況下，佳源國際總負債655億元，且尚有921億元資產。

比較之下，恒大總負債達到1.898萬億，佳源國際就是個零頭。由此，沈天晴覺得，佳源國際可以“多元化”。但他與王健林一樣有“老地產人”烙印，即轉型走不出房地產。

作者寫過“萬達商管三次IPO折戟”，其中有一個點是，王健林的轉型是建立在萬達優(yōu)勢業(yè)務上的轉型，沈天晴的轉型亦是如是。他的“多元化”是圍繞房地產的多元化，由住宅衍生出養(yǎng)老、服務、農業(yè)、文旅、商管、酒店管理等領域，逐步將主營業(yè)務風險分散。

不管怎么分散，風險從來就沒有離開過房地產。

2022年，佳源國際被曝“流動性”困難，沈天晴大搞“多元化”是建立在四處發(fā)債、融資的基礎上，同樣在去年，佳源國際發(fā)行的定融產品出現實質性違約，金額近5000萬元。

都說“一分錢難倒英雄漢”，沈天晴意識到路線有問題后，又進行“大瘦身”陸續(xù)拋售“佳源系”資產，可他錯過了最佳拋售周期，結果換來了“大甩賣”無人接盤。

“我面對大家，感到內心悲涼?！?/strong>這是沈天晴在佳源國際管理層與投資人座談會上的感慨。座談會后，佳源國際就沒什么聲量了，接踵而來的是債權人的頻繁問責。

港股市場，佳源國際坐上“跳樓機”股價暴跌超90%，百億市值灰飛煙滅。

02

去年，拿下“2022年度ESG發(fā)展影響力企業(yè)”獎項的佳源國際，留下一地雞毛。

4月是上市公司一季報披露的主要時間點，佳源國際猶如按下了暫停鍵，它們2022年報數據都遲遲沒有發(fā)布。面對質疑，佳源國際回應，“公司若干主要員工辭任”。

一些股民在股吧表示，“佳源國際是在拖延時間?！敝钡阶罱?，債權人的努力下，佳源國際迎來了香港終曲。香港法院勒令“清盤”該房企以償還逾期的1450萬美元債務，沈天晴“消失”，佳源國際成了第一個被強制“清盤”的房企，股東財富“一夜歸零”。

沈天晴一世英名盡毀，千億房企敗在香港。

從某種角度看，佳源國際的敗很大程度與沈天晴的發(fā)展路線有關，他與王健林都是“老地產人”，都走不出房地產，轉型路線卻有所不同。

王健林是先“瘦身”再轉型，他是先轉型再“瘦身”。

當然，王健林的萬達商管在香港的境況一樣不樂觀，它們三次IPO失敗，“天價”對賭壓力猶如一把尖刀懸在了中國前首富的頭頂。王健林的煩惱到能抗過去，他有1000億元家族財富，大不了從里面拿出380億元補償對賭，另一房企大佬許家印就沒這么“幸運”了。

五一長假前，恒大發(fā)布公告稱，“由于一部分債權人沒有加入適用的重組支持協(xié)議，決定將相關協(xié)議截止日期延長至5月18日?！边@意味著，恒大重組方案仍存未知數。

今年3月，恒大發(fā)布公告披露了一份“自救方案”并暴露出恒大面臨的問題，資不抵債。公告顯示，截至2021年底，公司總資產1.699萬億元，總負債達到驚人的1.898萬億元。

這份公告長達201頁，里面詳細介紹了恒大如何自救。目前，恒大的境外債務主體有3個，恒大、景程與天基。其中，景程、天基為恒大在境外的發(fā)債平臺。方案上，恒大給債權人的選擇仍是新債還舊債、債權轉股權。里面的一個點是，將債券轉換為恒大汽車的對應股票。

也就說說，恒大所謂“自救方案”某種程度上需要債權人繼續(xù)“放血”。

外界則把恒大“自救方案”看作是許家印的“有恃無恐”。從結論角度看，如果債權人不同意方案，恒大在香港就會面臨“清盤”，債券人很可能“血本無歸”。

所以，恒大的“自救方案”，多少有些“擺爛”給債權人的嫌疑，仿佛向外界發(fā)聲，“我們就這么個情況，不支持我們，你們也倒霉，還是乖乖掏錢合作吧?！?/p>

那么，恒大版圖很大，怎么就“擺爛”了呢？

03

眾所周知，恒大最知名的業(yè)務是房地產以及后面的造車。

房地產方面，今年1-2月，恒大實現合約銷售僅65.7億元，比著2021年的4430億元銷售額，業(yè)績可謂一夜入冬；造車方面，恒大汽車磕磕絆絆，多次曝出裁員、停產。

即便如此不堪，恒大汽車也不忘伸手要錢，尋求超290億元融資。

車沒賣掉多少，窟窿填不完，錢花不夠，恒大汽車就像一臺跑不動的“吸血機”。

如果放在過去，許家印不太擔心債權人不合作，香港鮮有上市房企“清盤”案例。

現在環(huán)境變化了，佳源國際“倒下”打破了暴雷房企“不倒”局面。債權人“變了”，它們寧可頂著“血本無歸”的壓力，也要讓佳源國際“清盤”。

許家印得知佳源國際“清盤”的消息會不會做噩夢，睡不著覺？沒有一個房企大佬愿意看著基業(yè)“清盤”，可眼下債權人沒有一致參與到重組支持協(xié)議，雖然恒大把時間延長了，仍有部分債權人“心存不滿”，畢竟，“羊毛出在羊身上”，買單入坑的仍是債權人。

前面是債權人頭疼，如今許家印恐怕真要頭疼了。重組方案剛出來時，他還想著給恒大借3000億元，順便給恒大汽車弄來290億元，但他沒真正想過“清盤”問題。

他如果想到過“清盤”，哪敢跟債權人“擺爛”？

他也沒有王健林般有錢、厚實的“朋友圈”。

他的幾個“好哥們”情況均不樂觀，賈躍亭人在美國靠“忽悠”老外融資；張近東父子不見蹤影，大手筆收購的家樂福，一個接一個的“倒下”，估計還想找許家印弄點錢。

許家印“朋友圈”沒錢了，媒體給出來自靈魂深處的調侃，“許家印，向天再借3000億”。

“出來混總是要還的”。沈天晴路線失敗，換來了佳源國際“清盤”退出歷史舞臺。

許家印“擺爛”債權人，等來了局面逐漸反轉。

對于那些“有恃無恐”的暴雷房企而言，佳源國際“清盤”或許只是一個開始。

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